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建材行业:盈利能力维持高位 首推B端家装建材

2019-11-04 12:30:01  来源:匿名  浏览:3907次
六、投资策略2019年第二季消费建材营收和利润增速环比2019年第一季均改善,首推受益于精装房趋势标的。 ……

首先,行业利润增速放缓,净资产收益率处于高水平。

2019年第二季度,建材行业的收入增长率和净利润均有所下降,但roe等盈利指标仍处于较高水平。2019年第二季度,建材行业实现收入1201亿元,同比增长25%,净利润194亿元,同比增长9%。2019年第二季度,收入与现金比率为99.2%,比2018年第二季度的96.3%略有上升,净营业现金流/净利润为129%,呈现大幅改善(2018年第二季度为118.6%),表明行业现金流状况良好。该行业的利润水平仍然很高,19年第二季度毛利率为30.5%,同比下降5.9%,净资产收益率为6.5%,同比下降0.1%。利润水平略有下降,但仍相对较高。

第二,水泥表现出弹性,预计下半年将继续超出预期。

水泥业绩继续稳步增长,行业保持了高繁荣,预计下半年将继续超出预期。2019年第二季度,水泥行业实现收入698亿元,同比增长32%。净利润规模达到157亿元,同比增长20%。毛利率31.6%,同比-10.9%,净利率22.4%,同比-2.3%;净资产收益率为0.1%,同比-0.3%,水泥行业总资产周转率同比上升1%,权益乘数下降,水泥净资产收益率下降是由于净销售利率和权益乘数下降。新屋建设增速保持较高水平,水泥环保、生产约束、行业等供给方面的有利因素依然存在。建议在9月至10月的旺季注意水泥价格上涨,下半年仍有超出预期的可能。

第三,玻璃利润的增长率逐月上升,预期完成逻辑将得以实现。

玻璃的盈利能力面临压力,但19年第二季度的利润增长率高于第一季度。19年第二季度,玻璃净利润同比下降2%,较19年第一季度增长速度(同比-36%)大幅提高。19年第二季度毛利率为24%,比19年第一季度增长3%,净利率为8%,比9年第一季度增长2.5%。净资产收益率为2.4%,比2019年第一季度上升1%。玻璃的利润逐月上升。考虑到河北省的环保限制和房地产竣工的改善,我们继续推荐平板玻璃龙头启滨集团,并关注南玻集团

第四,玻璃纤维价格处于底部区域,并注意左边的领先投资机会。

2019年第二季度,玻璃纤维行业收入增长12%,利润增长13%。由于玻璃纤维价格底部区域的整合力度较弱,由玻璃纤维领先企业生产能力扩张驱动的净利润尚未显现。应该注意领导者左边的投资机会。玻璃纤维行业2019年第二季度净利润为11亿元,与2018年第三季度持平。行业毛利率/净利率为32.5%/16.1%,较2019年第一季度为-1.2%/2.9%。随着中国巨石等领军企业积极推进产品结构升级,高端产品比重增加,公司利润增速预计将比行业提前触底,并将重点放在领军企业左侧的投资机会上。

五、精装房好2b家居装饰建材

2019年第二季度,建材收入和利润的增长率较2019年第一季度有所提高,首先得益于精装房的趋势目标。2019年第二季度,消费建材毛利率为36.4%,同比0.8%,净利率为14.1%,同比-0.6%,毛利率变化不同于净利率,主要是因为费用率同比增长1.9%,销售费用率增长1.4%,财务费用率增长0.5%(19年第二季度应收账款周转率为141%,同比-6%)蒙娜丽莎、三棵树和北新建材受益于精装房的趋势。B端业务更具吸引力,并将继续被推荐。

六.投资策略

与2019年第一季度相比,2019年第二季度消费建材的收入和利润增长有所改善,首先得益于精装房的趋势目标。2019年第二季度,消费建材毛利率为36.4%,同比0.8%,净利率为14.1%,同比-0.6%,毛利率变化不同于净利率,主要是因为费用率同比增长1.9%,销售费用率和财务费用率分别增长1.4/0.5%(19(第二季度应收账款周转率为141%,同比-6%)蒙娜丽莎、三棵树和北新建材受益于精装房的发展趋势。B端业务更具吸引力,并将继续被推荐。重视魏星白马新材料、海螺水泥等建筑材料的配置价值;房地产产业链存在一定的下行压力。福莱特和山东制药玻璃的下游分别是光伏产业和制药产业。前者得益于工业繁荣的改善和自身生产能力的迅速扩大。有人建议注意它。

风险警告。关键公司的业绩低于预期:房地产数据低于预期。

链接:个人股票分析

海螺水泥(600585)

产能稳步增长。

2019年上半年,公司将投产1台水泥磨、2个骨料项目和1个商品混凝土项目,新增水泥产能230万吨、骨料产能200万吨和商品混凝土产能60万立方米。截至6月底,公司熟料2.52亿吨,水泥3.55亿吨,骨料4070万吨,商品混凝土120万立方米。2019年上半年,公司资本支出约34.68亿元,主要用于海外水泥熟料生产线建设、国内节能环保技术改造、余热发电、聚合项目建设投资和并购项目支出。该公司积极推进其国际发展战略。已投产项目的整体运行质量逐步提高。东南亚、中亚等地区正在建设和规划的项目有序推进。公司的产能布局主要在中国东部和中部。区域供需格局良好。水泥价格预计将保持高位。随着供应方改革的不断推进,预计水泥行业集中度将继续提高。作为行业领导者,该公司的市场份额预计将继续增加,长期分配价值得到强调。(财富证券)

伟兴新彩(002372)

加快同心圆产业链的扩张

2019年上半年,公司实现营业总收入21.05亿元,同比增长11.58%。母亲净利润4.44亿元,同比增长14.91%。扣除对母亲的不付款后,净利润为4.16亿元,同比增长15.28%。季度,公司2019年第一季度和第二季度收入分别为7.82亿元和13.24亿元,同比分别变化17.89%和8.16%。归属于母亲的净利润分别为1.3亿元和3.13亿元,同比分别变化21.01%和12.55%。公司充分利用现有渠道和服务资源,以ppr管道为核心,积极拓展同心圆产业链业务,初见成效。按产品划分:19年上半年,公司ppr业务收入同比增长10.29%,增速放缓主要与房地产完成量下降和精装房推广有关,而ppr业务主要以零售渠道为主。Pe业务收入同比下降-4.08%,主要是因为公司积极控制市政工程业务以防范风险。得益于工程和零售渠道的双轮驱动,Pvc业务收入同比增长29.63%。其他业务(包括防水和清洁水等新业务)收入同比增长90.25%,增幅巨大。按地区划分,东北和西部地区的收入分别同比增长32.81%,这主要是由于该地区的市场扩大。(中信建设投资)

 责任编辑: 匿名